在近年来迅猛发展的光伏市场中，光伏银浆的需求量持续上升，作为这一领域的有突出贡献的公司之一，帝科股份（300842.SZ）交出了一份引人注目的2024年业绩报告。然而，仔细分析其中的“增收不增利”现象，我们大家可以看到光伏行业利润困境的一个缩影。

　　2023年，全球对可再次生产的能源的需求持续攀升，特别是在光伏产业领域，各大厂商纷纷加大投入、提高产能，以期在这场竞赛中占得先机。帝科股份成立于2010年，经过多年的技术积累和市场开拓，最终于2020年在深圳创业板上市，主营业务是新型电子浆料的制造，其核心产品光伏导电银浆对提升光伏电池的光电转换效率至关重要。

　　根据年报，帝科股份在2024年实现了营业收入153.51亿元，同比增长59.85%。银浆产品的销量大幅度上升，尤其是用于N型TOPCon电池的银浆，销售量达到1815.53吨，几乎占据了公司光伏导电银浆产品的90%。这一业绩看似辉煌，但相较于营业收入的“狂飙”，归母净利润却以3.6亿元惨淡收官，较上年下降了6.66%。

　　利润的失速与上游原材料价格的飙升有着密切关联。2024年白银价格创下历史上最新的记录，这使得作为银浆主要成分的银粉成本剧增，令企业不得不面临“成本压力”。万联证券投资顾问屈放指出，银粉占据银浆成本的95%以上，直接决定了银浆的价格及企业的毛利水平。多个方面数据显示，2024年帝科股份的银浆毛利率仅为10.62%，相比上一年同期下降了1.04个百分点，这对公司的盈利能力无疑是一次重大打击。

　　此外，帝科股份的应收账款也在持续攀升，2024年末达到33.44亿元，占营收比重达21.78%。尽管经历了供应链优化导致经营性现金流同比增长189.32%，但其回款质量依然令人担忧。部分客户拖欠货款的现象更加加剧了公司的财务风险，甚至导致帝科股份对部分客户提起诉讼。

　　在光伏产业链中，价格战成为上下游企业获取市场占有率的重要手段。面对竞争加剧的市场环境，许多企业选择以“价格换量”策略，以期在出货量上取得优势。然而，这种策略在短期内能够提升市场占有率，却极大地削弱了企业的利润。

　　根据QYResearch的调研报告，全球银浆市场预计将在2030年达到116.5亿美元，其年复合增长率为4.0%。在这一个市场中，除了帝科股份外，还包括聚和材料、苏州固锝等多家有名的公司。即便是市场占有率较大的头部企业，也在2024年面临利润下滑的问题，显示出光伏银浆行业结构性矛盾的严峻性。聚和材料2024年实现盈利收入125.14亿元，但其归母纯利润是4.19亿元，同比减少5.24%；苏州固锝预计其归母净利润将下降40%-60%。

　　面对行业困局，技术研发被视为企业突破困境的主要的因素之一。帝科股份在投资者关系活动中表示，光伏行业正在寻求以少银或无银化浆料来降低材料成本。因此，积极布局低银金属化新技术成为企业应对未来市场变化的重要举措。

　　根据TrendForce集邦咨询的分析，预计2025年光伏技术将以TOPCon为主导，HJT与BC技术将双翼并行发展。2025年HJT厂商将在招投标中强化市场布局，组件标段规模预计将大幅度的提高，但在非硅成本上仍需追赶TOPCon。因此，行业的未来发展亟需技术更新与成本控制相结合。

　　民生证券研究报告预测，帝科股份在2025-2027年的营收将分别达到174.41亿元、198.26亿元和222.79亿元，对应增速分别为13.6%、13.7%、12.4%。归母净利润预计也将有所恢复，分别为5.01亿元、6.55亿元和8.37亿元。这一些数据让投入资产的人期待未来的光明前景，显示出市场对技术创新和行业调整的信心。

　　帝科股份“增收不增利”的现实反映了光伏行业面临的普遍困境，面对激烈的市场之间的竞争与上游材料价格飙升，企业一定强化研发技术与成本控制。透过此次业绩变动，我们始终相信，未来光伏行业将在技术进步和市场调整的双重推动下实现稳健发展。

　　随着光伏技术的发展和产业链的逐步优化，企业的盈利能力有望得以修复。未来，帝科股份能否在技术转型中把握住机遇，值得广大市场参与者的持续关注与期待。究竟光伏行业的“利润迷局”何时能迎来转机？这一悬念将在未来的市场中继续延续。返回搜狐，查看更加多